市场动态回顾
7月10日，股市出现了显著的波动，上证指数和创业板指数分别下跌1.00%和4.37%，市场总成交额达到3.41万亿，环比增长16%。在这次市场动荡中，传媒、国防军工和医药生物板块表现突出，而电子、通信和电力设备板块则出现了较大幅度的下跌。
短期调整接近尾声
随着长鑫存储的大型IPO即将落地，一些资金开始抢先行动。根据长鑫科技公告，7月16日将开启申购。市场对于其上市市值的预期较高，部分资金受到预期兑现及市场流动性阶段性干扰的影响，表现出一定程度的抢跑行为。华安证券认为，短期市场的调整幅度已经与历史可比情况相当，6月底至今的回调，创业板指数、成长风格、通信和电子板块跌幅符合历史第二阶段行情初期快速上涨后的小幅调整幅度。
业绩驱动行情将继续
在当前AI产业景气周期的第二阶段，行情并未结束。从历史上看，第二阶段行情通常能够持续约8个月，创业板指数的涨幅可以达到60%左右，成长风格涨幅在40-50%。从4月7日行情启动至今，创业板指数、成长风格、通信和电子板块的涨幅均符合历史规律，说明第二阶段行情仍有时间和空间。
成长产业的主线行业下行空间有限，预计后市行情节奏将由快速转为缓慢，但主线行业有望再创新高。
AI产业趋势的投资机会
从长远的角度看，本轮上涨行情尚未结束。过去三轮成长产业景气周期均经历了估值修复、良性调整、业绩驱动、再次良性调整和泡沫化的过程。本轮成长产业大周期有望持续至明年年中，尤其是第二次良性调整期和第三阶段拔估值行情还未兑现。
在AI产业趋势中，上中游环节的算力中心及配套硬件是投资的关键方向。尽管某些环节可能会出现交易过热现象，但赛道宽广，具备中期上涨趋势。重点关注的投资线索包括算力硬件环节，如光模块、PCB、CPO、光纤、液冷和数据中心等，以及可能受到AI链扩散和催化的领域，如军工、机械设备、机器人、游戏和软件等。
风险提示
需要关注的潜在风险包括美股芯片大涨带来的估值消化担忧、美伊形势的不确定性、国内经济可能出现的快速下滑，以及美联储货币政策紧缩预期对美股的持续影响。