国际货币多元化趋势下人民币资产吸引力增强
随着中国国际经济地位的提升和国际货币多元化趋势的发展，人民币资产作为融资工具的吸引力正持续增强。尤其在熊猫债市场，这一趋势表现得尤为明显。据企业预警通最新数据显示，截至2026年7月6日，熊猫债的累计发行规模已经达到了1662.25亿元，接近去年全年发行总规模的90%。
根据市场分析，2026年全年熊猫债的发行量有望创下历史新高。熊猫债，是指境外主体在中国大陆境内发行的人民币计价债券。自2022年发行备案机制简化以来，熊猫债市场发展迅猛，2024年和2025年的发行规模均超过1800亿元。
熊猫债市场发展迅速 国际发行人数量增加
今年熊猫债市场的发展不仅体现在发行规模的增加，还体现在越来越多的主权类发行人加入。在2025年之前，熊猫债的主权类发行人仅有8个，但从2025年7月至今，包括巴基斯坦、哈萨克斯坦在内的6个主权类发行人已完成发行。此外，巴西近日向中国银行间市场交易商协会提交了熊猫债发行申请，预示着巴西将成为首个注册发行主权熊猫债的拉美国家。
熊猫债的发行人结构也在发生改变。市场初期，主要是出海中资企业和国际开发机构作为主要发行主体。近年来，纯外方的国际主流机构逐渐成为熊猫债市场的重要发行力量，涵盖波兰、葡萄牙、埃及、匈牙利等主权机构，亚开行、亚投行、新开发银行等国际开发机构，以及德意志银行、摩根士丹利、大华银行等国际大型金融机构和奔驰、拜耳等跨国企业。
熊猫债成为国际投资中国的信心之选
越来越多的国际主流机构选择通过熊猫债进入中国市场，这显示出国际市场对中国经济社会发展的高度认可和信任，以及对人民币国际化进程的支持。境外主体对人民币的兴趣日益增长，熊猫债成为其进入中国资本市场的重要途径之一。
熊猫债在国际市场受到的关注，部分原因归结于境内外融资成本利差的显著优势。资深分析师王倩指出，在中美利差处于高位的情况下，人民币债券融资成本具有明显优势，无论是通过点心债筹资，还是直接发行熊猫债进入境内市场，都能有效降低融资成本。
近年来熊猫债市场在准入机制和信息披露等方面的不断完善，也得到了境外发行人的广泛认可。熊猫债相关制度的优化，有效提升了市场投融资的便利性，增强了境外机构的发行动力。
熊猫债市场前景广阔 发行规模预计持续增长
熊猫债的发行反映出企业将人民币纳入全球资金管理币种的趋势，所得资金可用于跨境贸易结算、项目投资和产业链资金周转等多个环节，有助于形成人民币的跨境循环。中信证券首席经济学家明明在研报中提到，跨境债券市场的建设正不断完善，为熊猫债、点心债等业务的发展提供了政策体系支持。
熊猫债发行主体普遍优质，市场风险总体可控。预计未来会有更多优质主权机构、多边国际机构和全球优质企业参与发行，进一步丰富中国债券市场的国际代表性。考虑到中美利差将保持在相对高位，人民币融资成本的优势将继续存在，熊猫债市场的发行规模有望持续扩大。