华泰证券最新分析揭示生猪产业新动向
华泰证券的最新市场研究报告指出，近期生猪市场出现了一些积极的变化。7月9日，根据Wind行业的数据，生猪价格从6月份的平均9.6元/公斤上涨至11.3元/公斤。涌益咨询公布的6月份产能数据显示，第二季度产能去化的速度有所加快。与此同时，正邦科技发布公告称，由于广西的洪涝灾害，公司的资产损失可能超过25年净利润的10%，这进一步证实了极端天气对产能去化的影响。
产能去化与价格回升
尽管近期生猪价格出现反弹，华泰证券认为这主要是由于冬季疫病导致的供应中断和端午节后大猪库存的阶段性清仓所致。尽管如此，基础供需关系尚未完全转变，短期内价格的快速上涨可能不具备持续性。目前，尽管猪价反弹，但行业在11元/公斤的水平上仍面临亏损，预计产能去化将在下半年继续。
产能去化加速
据涌益和钢联的数据显示，从25Q4至26Q2，行业产能环比变化分别为-0.6%、0.6%、-1.9%和-0.5%、-0.3%、-3.2%，表明26Q2产能去化显著加速。国家统计局数据显示，26Q1行业能繁母猪存栏量为3904万头，距离3750万头的正常保有量还需去化4.1%。华泰证券预计，随着产能去化的加速和下半年的持续，能繁母猪存栏量有望调整至3750万头甚至更低。
供需关系改善，猪周期底部显现
从仔猪存栏量的趋势来看，26Q2可能是本轮猪周期的价格底部。随着理论出栏量的同比压力持续减轻，加之四季度旺季需求的拉动，供需关系将得到边际改善。尽管行业全面扭亏尚需时日，但猪价筑底向上的趋势逐渐明朗。涌益咨询的数据显示，自25年11月起，行业仔猪存栏量环比下降，预计26年5月至12月理论出栏量环比下降，同比由9%降至0.6%，显示压力的边际缓解。四季度为需求旺季，2015-2025年四季度平均屠宰量环比三季度提升约21%，供需关系边际改善，对价格有所提振。
投资时机
当前，生猪养殖板块的估值处于较低水平，畜禽养殖指数（长江）五年PB分位数仅为1.5%。头部养殖企业已启动高管增持及回购计划，随着产能去化的加速和猪价中长期景气回升趋势的明确，生猪养殖板块迎来了配置的时机。
风险提示：猪价可能低于预期，公司生猪出栏量可能低于预期，饲料原材料价格可能波动。