中金分析：2026年下半年交运行业展望
中金公司的最新研究报告表明，在2026年上半年，交通运输板块整体下降16.5%，表现逊于整个市场24个百分点。不同子板块表现各异，其中油运板块的表现尤为突出，逆市跑赢市场30.6个百分点。然而，航空板块因第二季度油价上涨而表现不佳，落后于市场39.2个百分点。在快递、公路铁路和港口板块中，分别落后市场12.5个百分点、24.5个百分点和20.1个百分点。
展望2026年下半年，中金公司对快递行业的“反内卷”趋势和油运的运价弹性持乐观态度，并建议关注航空业油价下行时的需求复苏情况。至于非快递物流板块，投资者需要精心挑选个股，而红利板块则需要根据市场风格来判断。
快递物流行业分析
中金公司认为，快递物流行业的“反内卷”仍将是主要趋势。部分企业有望通过提升服务品质来增加客户粘性，实现市场份额的扩张。上半年，受到基数效应的影响，单票利润修复弹性较高，预计下半年业务量增速将逐步恢复，当前估值处于底部，值得关注。
航运行业分析
航运业的景气度持续，特别是在油运方面，虽然海峡通行量的恢复不会一蹴而就，但在能源安全的前提下，全球库存的去化带来了战略储备建设和OPEC产量回归、阿联酋增产的需求，油运资产的产业溢价能力得到提升，有望实现高景气利润弹性。同时，集运板块也显示出旺季提前的迹象，预计下半年近洋和内贸在四季度将迎来旺季。此外，还应关注结构性需求变化带来的航运机会，例如干散货航运和汽车滚装船。
航空业分析
在航空业方面，随着油价的下跌和需求的复苏，预计2026年下半年航空煤油价格将环比显著下降，航空公司成本将得到改善。随着需求的增长，航空票价有可能会有所提升。
非快递物流和红利板块分析
非快递物流板块在2026年上半年整体承压，当前估值已回落至过去三年均值以下。而红利板块虽然在上半年表现落后，但基本面稳健，例如大秦线的运量在1-5月同比增长约7%，下半年板块的催化因素需要等待市场风格的转换。
风险提示：油价大幅上涨，经济增长不达预期，以及地缘政治变化带来的风险。